“淡季不淡，旺季不旺”是本年生猪价钱走势呈现的特征。国内猪价（外三元，下同）自二季度开动加价开云体育(中国)官方网站，涨势采集至三季度中旬，最高价钱破损21元/公斤后触动下落并一语气跌破数说念关隘。

参加12月，猪肉铺张本应参加旺季，腌腊与春节备货共同刺激铺张端，却未能复旧猪价，日前猪价跌破16元/公斤，较8月高点累计回撤约23.8%。

年末岁初是上市猪企聚会出栏，冲刺全年销售假想的岑岭，畴昔一周技艺生猪出栏体重小幅下降也反馈了出栏节律提速，即生猪供给实足，铺张复旧约略执续多久，是决定春节前猪价走势的关节。

猪价“旺季不旺”，跌至下半年新低

中国养猪网显现，12月16日，国内生猪价钱报16.04元/公斤，环比下落1.47%，创下本年5月下旬以来的最低水平。总结畴昔几年，猪价在年末下落的情形比较有数，而距离2025年春节唯唯一个半月，是腌腊与冬至需求提振猪肉铺张的旺季，猪价“旺季不旺”反馈当下生猪供需步地仍是靠近“供强需弱”。

比较猪肉现货创下阶段新低，生猪期货则仍是“暗暗”创下两年半新低。12月16日，生猪LH2503主力合约开盘报13090元/吨，收盘跌1.15%，报12925元/吨，周线四连阴，并创下2022年4月8日以来的新低。

生猪期货价钱下落也反馈阛阓看空猪价中期发达。第一财经记者精采到，机构近期发布的7篇生猪期货研报，3篇不雅点“中性”、4篇“看空”，核心不雅点是生猪供应加多，需求改善有限，导致猪肉价钱中期承压，短期或受季节性需求迎来一定复旧。

国信期货以为，因供应增量大过旺季铺张的影响，期货发达更弱，使得基差有所走强从比年发达来看，腌腊需求的影响慢慢放松，或难带动阛阓执续高涨。而近期肥标猪价差偏弱，且出栏均重仍偏高，反馈行业去库存进程有限，跟着铺张窗口的缩减，后期阛阓仍有压力。

广州期货冷落投资者不雅望为宜，原因是从供应角度看，本年3季度出栏仅次于昨年，这意味着4季度供应环比增幅受限，这会扼制猪价下落空间；而需求存在较大的不细目性，受宏不雅经济影响，阛阓反馈本年需求不足往年同期，这会扼制猪价上行空间。天然由于阛阓对春节后猪价的悲不雅预期（体当今2503合约大幅贴水上），加上畴昔两年春节前下落的暗影，衍生户倾向于提前出栏以覆盖节后下落风险，但沟通到冬至左近南边熏腊带动季节性需求，短期要点寄望需求季节性改善情况，中期契机在于供需预期偏差。

2025年猪价难有看头

年末，上市猪企正在冲刺全年出栏假想。从上市猪企11月出栏节律来看，同比小幅提速。数据显现，11月18家上市猪企系数出栏生猪1438万头，同比增长4.2%，上市猪企出栏量从高到低挨次为，牧原股份（002714.SZ）638万头、温氏股份（300498.SZ）291万头、新但愿（000876.SZ）126万头，三家头部企业单月出栏量跳跃百万头；小市值猪企方面，大败农（002385.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、唐东说念主神（002567.SZ）、天邦食物（002124.SZ）4家猪企的出栏量名次前哨，差异为71万头、53万头、50万头、46万头。

限度目下，2024年猪价的核心价钱约16.8元/公斤，是2021年以来发达最佳的年份，同期本年处在低位饲料原材料价钱带给行业衍生资本的红利。在全行业步入盈利的配景下，猪价自8月中旬以来猪价触动下行，投资者担忧上市猪企盈利“缩水”。

龙头猪企管控衍生资本才能更强，还能通过“以量补价”保管盈利鸿沟，牧原股份1~11月累计出栏6302.2万头，全年出栏量跳跃2023年鸿沟（6381.6万头）是板上钉钉。牧原股份12月16日回复投资者，公司2024年11月的生猪衍生十足资本在13.1元/公斤足下，比较年头的15.8元/公斤，下降约2.7元/公斤。温氏股份1~11月累计出栏2714.2万头，仍是跳跃2023年全年鸿沟。

出栏量下降的小市值猪企或靠近单季度盈利下滑。记者统计显现，天邦食物、正邦科技、傲农生物、正虹科技1~11月的出栏量同比减少，或难交出较好的功绩发达。

“短期看本年剩下的半个月，咱们有计划腌腊需求约略复旧猪价止跌，呈现从容波动。有计划来岁看，沟通到猪肉供应仍然充沛，能繁母猪从本年5月开动反弹，存栏鸿沟收复至4000万头以上水平，若铺张需求与本年执平，来岁猪肉核心价钱可能不足本年，猪板块的盈利分化将更显赫。”某农业分析师对记者说。

猪价发达与上市猪企的功绩强绑定，高价猪价将擢升猪企利润空间，而现时阛阓仍是参加来岁一季度功绩的交往逻辑，在猪肉供给强需弱、远期价钱承压的配景下，猪板块受资金“白眼相待”。

限度12月16日，Wind猪产业指数年内下落11.44%，跑输主要股指。24家上市公司年内平均下落7%，仅8只股年内录得高涨，巨星农牧（603477.SH）、新五丰（600975.SH）、华统股份（002840.SZ）等猪企的股价年内下落逾30%。涨幅居前的正虹科技（000702.SZ）、天域生物（603717.SH）在年涨幅跳跃20%的情况下，总市值仍不足30亿元。

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魏华夏

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